SaaSxAI Weekly Vol.195（3/30〜4/5）：『SaaSの終わりは本当か？』『Redpointが語る2026年のソフトウェア市場構造の変化』など

「今週のSaaSxAIニュース」ピックアップ！

＊SaaSxAI Weeklyは、ALL STAR SAAS FUNDが毎週ピックアップした記事を日本語で要約してお届けしています。

AIエージェントが「ソフトウェア予算」から「人件費」を狙い始めた──Redpointが語る2026年のソフトウェア市場構造の変化

「Redpoint 2026 Market Update」 by Redpoint Ventures on redpoint.com

Redpoint Venturesのパートナーが毎年LPに向けて発行する市場アップデートの2026年版。AIエージェントの成熟曲線、SaaS各セグメントの明暗、プライベート市場のバリュエーション構造を鋭く分析した内容です。「プラットフォームシフトの4〜5年目」に今まさにいるという指摘は、日本のAI・SaaSスタートアップが今すぐ動くべき根拠として極めて重要です。

• ドットコムバブルとは本質的に異なる
  OpenAIとAnthropicはそれぞれARR 200億ドル超を達成しており、2000年当時とは収益規模が桁違いです。データセンター容量の90%超は着工前から予約済みで、インフラは投機ではなく実需に引っ張られています。ChatGPTは約4年で月間10億ユーザーに到達しましたが、インターネットが同規模に達するまでには同じ4年で7,000万人止まりでした。バブルではなく、本物の需要拡大が起きています。
• AIエージェントのTAMは「ソフトウェア予算」から「人件費」へ桁が変わる
  これまでのCopilot（副操縦士）フェーズは既存ソフトウェア予算の取り合いでした。今まさに移行中のTask Agentフェーズでは、エンドツーエンドのタスクをこなすことで労働コスト市場（1.2兆ドル）にアクセスし始めています。さらにWorkflow Agent、Autonomous Agentへと進むと、最終的にはナレッジワーカーの人件費総額（米国だけで6.2兆ドル）が射程に入ります。SaaS市場（5,000億ドル）との差は歴然であり、事業設計の前提を根本から見直す必要があります。
  コメント：PDFのグラフ（p.7）では最大値が「~$6.1T+」と記載されています。「6.2兆ドル」はグラフ読み取りの範囲内ですが、厳密には「6.1兆ドル超」の可能性もあります。ご確認ください。
• SaaS株の落ち込みは一様ではない。バーティカル・インフラ・ホリゾンタルで明暗がくっきり
  公開SaaS全体のNTMマルチプルは4.1xと10年超ぶりの低水準ですが、影響はセグメントによって大きく異なります。バーティカルSaaSは+3%（業界固有データとワークフローが防壁）、インフラは+2%（AI拡大がむしろ追い風）である一方、ホリゾンタルSaaSは▲35%と壊滅的です。「誰がいつ何をするか」というコーディネーション問題はAIがデフォルトで解決してしまうため、それが主な価値提案のプロダクトは構造的な脅威に直面しています。
• CIO調査が示す「既存SaaS収益は見た目より脆い」現実
  AIバジェットの45%は既存ソフトウェア予算から捻出されており、新規増分ではありません。CIOの54%がベンダー統廃合を積極推進しており、「AIでベンダーが増える」と答えたのはわずか3%です。置換されやすいカテゴリはSFA（83%）、カスタマーサービス（56%）、ITSM（55%）と明確で、これらは「AIが補助する」のではなく「AIが仕事そのものをこなせる」領域です。
• 既存大手の「再創業」は口で言うほど簡単ではない
  AIネイティブ企業に必要なのは「経験豊富な経営幹部」ではなく「ゼロから考える力」を持つ人材です。プロダクト開発も逆転しており、顧客の要望を聞いてスペックを作るのではなく、顧客の日常を深く理解した上でモデルが実際にできることから逆算する必要があります。大手がこれを「フィーチャー追加」として扱う限り、AIネイティブ新興企業に敗れる構造になっています。
  コメント：このプロダクト開発逆転の記述が対応するPDFのページを確認できませんでした。Masaさんが直接参照されている場合は問題ありません。
• プライベート市場のバリュエーションは「成長率調整後」では割安
  2026年YTDのシリーズB・CのトップティアSaaS企業のメディアンマルチプルは61x ARRと公開市場（9.7x）の約6倍に見えますが、成長率で割ると景色が変わります。プライベートの中央値成長率640% vs 公開市場29%で調整すると、プライベート市場は実は成長1単位あたり86%ディスカウントで買えています。単純倍率比較ではなく成長調整ベースで見ることが重要です。‍
• 今がまさに「プラットフォームシフト4〜5年目」の創業ウィンドウインターネット・クラウド・モバイルの各時代において、永続的な勝者の多くはプラットフォームシフトの4〜5年目に創業されています（Google/Salesforce、Snowflake/Datadog、Robinhood/Coinbaseなど）。ChatGPTが登場したのは2022年11月であり、今は「4年目」です。ラウンドは数日でクローズし、バリュエーションは初日から高い実行力を要求する厳しい環境ですが、歴史的なウィンドウにいることは確かです。

階層型組織は終わる──Jack Dorsey氏がBlockで実践する「知性としての会社」設計

「From Hierarchy to Intelligence」 by Jack Dorsey and Roelof Botha on Block

Jack Dorsey氏（Block CEO）とRoelof Botha氏（Sequoia Capital）の共著。AIを「生産性向上ツール」としてではなく、「組織の階層構造そのものを代替する知性」として再設計するBlockの経営実験を詳述した内容です。AIで組織をゼロから設計し直そうとしている日本の起業家にとって、今後の経営・採用・プロダクト設計の根本的な前提を問い直す最重要フレームワークです。

• 階層型組織の本質は「情報伝達プロトコル」である
  ローマ軍から米国鉄道、近代企業まで、2000年にわたる組織設計はすべて同じ制約——「人間が一度に管理できる人数は3〜8人」——を回避する試みでした。階層が増えるほど情報の流れは遅くなり、意思決定は鈍化します。Spotify/Zappos/Valveが「脱階層」を試みたが、いずれも根本的な課題を解決できなかった。Spotifyはスケールとともに従来の管理に戻り、Zapposでは大幅な離職が起き、Valveは数百人規模を超えてスケールするのが難しいことが判明した。AIが初めてこの構造的トレードオフを破れる技術として登場しています。
• Blockが目指すのは「全員にコパイロット」ではなく「会社そのものをインテリジェントにする」こと
  多くの企業はAIを既存の階層構造の生産性向上ツールとして使っています。Blockはその前提を否定し、会社を「ミニAGI（汎用人工知能）」として設計し直すことを目指しています。そのために必要な2つの要素が「会社のワールドモデル（自社オペレーションの継続的な自己理解）」と「顧客のワールドモデル（取引データから構築される顧客・加盟店の深い理解）」です。BlockはリモートファーストでSquare・Cash Appの両側から数百万件のリアルタイム取引データを保有している点でこのモデルに適しています。
• プロダクトロードマップは「人が仮説を立てる」から「顧客現実が自動生成する」へ
  Blockの新設計では、プロダクトマネージャーが次に何を作るかを決めるのではなく、インテリジェンス層が顧客の状況を検知してケイパビリティを自動合成します。たとえば加盟店の資金繰り悪化を事前に察知してローンを組成・提案したり、ユーザーの行動変化から引越しを推定して最適な金融サービスを自動提示したりします。インテリジェンスレイヤーが解を組み合わせられなかったとき、その失敗シグナルが将来のロードマップになる。顧客の現実が直接バックログを生み出す。
• 組織構造は3つの役割に集約される——中間管理職は原則不要
  新しい組織は、ケイパビリティを構築・運用するIC（個人貢献者）、90日単位で特定の顧客課題をオーナーするDRI（直接責任者）、コードを書きながら人材育成も担うプレイヤーコーチの3役割に集約されます。情報伝達とアライメント維持はワールドモデルが担うため、それを主業務としていた中間管理職層は原則として不要になります。全員が階層の奥ではなくエッジ（現場・顧客接点）に近い役割を担います。
• 「エッジ」にいる人間の役割は消えないが、本質的に変わる
  AIが組織の知性を担う時代においても、人間の役割は残ります。ただしその役割は「情報を上下に伝達すること」ではなく、「モデルがまだ届かない領域への感知・直感・倫理的判断・高度なリスク判断」です。ワールドモデルは地図ですが、現実に触れるのは人間です。組織のエッジにいる人間こそが最も重要な存在であり、そのエッジが機能するためにワールドモデルが文脈を供給します。
• この設計の競争優位は「データが深まるほど知性が増す」複利構造にある
  Blockの顧客ワールドモデルは、加盟店と消費者の両側から取引データを蓄積するほど精度が上がり、精度が上がるほど取引が増え、さらにデータが深まるという複利構造を持っています。Jack Dorsey氏はこれを「経済グラフ」と呼び、単なる機能開発ではなく会社の本質的な理解の蓄積こそが競争優位であると主張しています。「AIは何も理解していない会社ではコスト削減の話で終わる。深い理解を持つ会社にとってはAIが会社の本当の姿を明らかにする」という言葉が核心をついています。

このフレームワークは大企業だけの話ではありません。シード・アーリーステージで組織を設計する段階からDRI構造・ワールドモデル・インテリジェンス層を前提に設計することで、スケール後の組織硬直化を回避できます。「どのドメインで自社は世界で最も深い理解を持ち得るか」という問いへの答えが、プロダクト戦略と組織設計と資金調達ナラティブのすべてを規定します。

「SaaSの終わり」は本当か？

「Charts of the Week: SaaSpocalypse Interrupted」 by a16z New Media on a16z

a16zの「今週のチャート」シリーズでは、最新の市場データ、CIOへの調査、そして家計の支出動向をもとに、SaaSとコンシューマーAIの現状を分析しています。今回の記事は、「AIがSaaSを殺す」という単純化された通説に異を唱えながら、コンシューマーAIの普及が実際にどの段階にあるのかを明らかにするものです。

• 「SaaSの終わり」という言説は単純化されすぎています
  AIがすべてのソフトウェア企業にとっての存亡の危機であるという通説は、重要なニュアンスを見落としています。ソフトウェア企業が実際に逆風に直面していることは事実ですが、あらゆる困難をAIによる破壊的影響に帰するのは短絡的です。AIは既存のソフトウェアビジネスの成長を加速させる要因にもなり得ます。この見方は、最近のSaaS低迷が始まる以前からすでに支持を集めていました。実際の結果は、業界全体のトレンドよりも、個々の企業の実行力に大きく依存しています。
• HubSpotは、AI支出の多い企業顧客からの支持が厚く、全顧客ベースでも中央値で最大の成長を記録しています
  YipitDataのパネル調査によると、AI関連の支出が大きい企業顧客の間でHubSpotへの支出は大幅に増加。加えて、パネル全体の中央値でも前年比で最大の伸びを示しました。CRMツールはAIに置き換えられやすいカテゴリとして語られがちですが、HubSpotのAI投資が実際に顧客支出の拡大につながっている可能性があります。
• AI支出の多い企業顧客の間ではSaaSベンダーの成長が目立つ一方、顧客全体に目を向けると成長はまだ限定的です
  Figma、Box、Cloudflare、Datadog、Semrush、Mondayも、AI支出の多い企業顧客の間でそれぞれ25%以上の支出増加を記録しました。しかし、この6社のうち全顧客ベースの中央値でもプラス成長を示したのはFigmaのみです。SaaSベンダーの売上成長がAIに積極的な一部の顧客層に偏っており、幅広い顧客層への浸透には至っていないことがわかります。
• AIへの支出増加のコストは、システムインテグレーターが吸収することが期待されています
  CIO調査のデータによると、回答者の71%が、AI支出の再配分によるコストを負担するのはシステムインテグレーターであると回答しました。エンタープライズのテクノロジー支出をめぐる競争はいまなお激しく、結果はまだ不透明です。
• バックオフィス、クラウド、サイバーセキュリティの予算は、AIによる再配分の影響を比較的受けにくい位置にあります
  CRMやバーティカルSaaS、インフラなどのフロントオフィスツールは予算上の脆弱性という観点で中間的な位置を占めている一方、バックオフィスのソフトウェア、クラウド、サイバーセキュリティは比較的安定した立場に置かれています。
• コンシューマーAIの普及は、利用率が高いにもかかわらず、まだ非常に初期段階にあります
  Bank of Americaのデータによると、AIの有料サブスクリプションを維持している米国の世帯はわずか3%にとどまります。広く利用されているにもかかわらず、有料サブスクリプションへの転換はまだ最小限にとどまっています。コンシューマーAI市場がまだ収益化の初期段階にあると言えます。
• コンシューマーAI支出の勢いは、基盤が小さくても力強いものがあります
  2024年2月以降、家計のAI支出は前年比で約40%増加しています。ただし基盤は小さく、支払いを行っている世帯に限られた数字です。急速な成長と低い普及率の組み合わせは、大きな成長余地があることを意味します。
• AIに対価を払っている消費者の支出額は、減るどころか増え続けています
  AIの料金を支払っている世帯のなかでは、支出が上位層に集中しつつあります。月額20ドル以下の支払いがほとんどですが、今では40%以上がその閾値を超えており、より高い支出層はそれぞれ相対的なシェアを拡大しています。
• コンシューマーAI支出の成長を牽引しているのは、Z世代と若いミレニアル世代です
  これらの若い世代のAI支出の中央値は年間約54%増加しており、上の世代の横ばいの支出とは対照的です。‍
• Z世代のなかでも、有料AIの普及率はわずか5%にとどまります
  ‍AI支出において最も急成長しているデモグラフィックであるにもかかわらず、Z世代で有料サブスクリプションを維持しているのはわずか5%です。これは、コンシューマーAI市場が、テクノロジーへの親和性が低い高齢層に限らず、すべての世代において本当に初期段階にあることを裏付けています。最も積極的にAIを採用している世代においてさえ、成長の余地は依然として非常に大きいと言えます。

SaaS企業に残された時間はあと1年──IntercomとWixに学ぶAI時代の生存戦略

‍「Go Disrupt Yourself」 by OnlyCFO on Substack

SaaS企業はAIによるイノベーションに直面しており、競合他社に先を越される前に自ら変革を起こす必要があります。Intercomは既存ARRを自ら削り新AIエージェントに全力投資、WixはAIスタートアップを買収し9ヶ月でARRを約28倍に伸ばしました。共通するのは「痛みを伴う決断を先送りしない」姿勢。

• 自らを破壊する姿勢
  AIによる業界破壊はすでに進行中であり、その速度と規模は企業によって異なるものの、無関係な企業は存在しません。変革を先送りにすれば、競合他社に先に破壊されます。コスト削減と現状維持に逃げる企業は一時的に数字が改善するように見えても、結局は収益成長が止まり、マージンが圧縮され、ターミナルバリューが消滅するリスクがある。変革を起こすには、Excelの試算では正当化しにくい大胆な決断を下す必要があります。
• Intercomの事例
  ARR約4億ドルでほぼ成長ゼロという危機的状況に置かれたIntercomは、既存製品の値下げによって6,000万ドルのARRを自ら消滅させるという痛みを伴う決断を下しました。同時にR&Dリソースの約80%を新AIエージェント「Fin」に集中させ、取締役会を「成熟した経験豊富なリーダー」からスタートアップ創業者中心の体制へと刷新。そして、マーケティングリソースもすべてFin向けに移行し、成果報酬型という新しい料金体系も導入。これらの施策は短期的には大きなリスクを伴うものでしたが、結果として成長軌道を劇的に回復させることに成功しました。
• Wixの事例（買収による変革）
  ARR10億ドル超ながら成長が長年にわたり鈍化していたWixは、内部から変革を生み出すのではなく、外部から変革を買うという戦略を選びました。2025年6月、ARRわずか350万ドルのバイブコーディング（自然言語でアプリを生成するAI開発）スタートアップ「Base44」を8,000万ドルで買収。Wixが持つ約600万人の既存顧客という強力な販売網を活かし、Base44はわずか9ヶ月でARR 1億ドルに到達した。これにより追加アーンアウト約9,000万ドルも発動し、総取得コストは1億7,000万ドルに達しました。競合他社の評価倍率で試算すると、Base44の企業価値は約26億ドルに達する可能性があり、Wixの企業価値50億ドルのほぼ半分を占める計算に。9ヶ月で約15倍のペーパーリターンをもたらした、歴史的な買収と言えます。
• 正しい人材なくして変革なし
  どれほど優れた戦略があっても、それを実行できるリーダーがいなければ変革は起きません。CEOだけでなくCFOの役割も大きく変わっており、数字を管理するだけでなく、AIが事業に与える戦略的インパクトを深く理解し、短期的な財務悪化を受け入れながら変革を支える胆力が求められます。組織全体においても、AI時代に必要なスキルセットは大きく変化しており、場合によってはレイオフを含む組織の抜本的な刷新が避けられないでしょう。‍
• 「まだ大丈夫」という油断が最大の敵
  ‍複数年の長期契約や複雑なシステム統合によって守られている企業は、今はまだ痛みを感じていないかもしれません。しかしそれは変革への時間を買っているだけであり、安全を保証するものでは決してありません。痛みを感じていない今こそが、変革に着手すべき最適なタイミング。解約の波が来てから動き始めても、すでに対応できる体力も時間も残っていない可能性が高いです。12〜18ヶ月以内に変革の道筋をつけられなければ、企業の存続そのものが危うくなると著者は警告しています。

資金調達ニュース

［海外］

🏢 エンタープライズ

• ScaleOps - KubernetesおよびAIインフラのコンピューティングリソースをリアルタイムで自律管理するイスラエル発のプラットフォーム。シリーズCで$130Mを調達、評価額は$800M超。Insight Partnersがリード、Lightspeed、NFX、Glilot Capital Partnersが参加。(TechCrunch)
• Coder - 企業が安全にAI開発ワークフローを統合・管理できるクラウド開発環境インフラ。シリーズCで$90Mを調達。KKRがリード、Qube Research & Technologies、Uncork Capitalが参加。(SiliconANGLE)
• Qodo - AIが生成したコードのレビュー・テスト・ガバナンスを行うプラットフォーム。Walmart・NVIDIA・Red Hat等が採用。シリーズBで$70Mを調達。Qumra Capitalがリード、Maor Ventures、Phoenix Venture Partners、S Venturesが参加。(TechCrunch)
• Sycamore Labs - 元Atlassian CTO Sri Viswanathが設立した、企業向けAIエージェントのデプロイ・監視・ガバナンスを可能にするオペレーティングシステム。シードラウンドで$65Mを調達。Coatue、Lightspeedが共同リード、Abstract Ventures、Dell Technologies Capital、8VCが参加。(TechCrunch)
• Sona - フロントラインワーカー向けワークフォース管理プラットフォーム。シリーズBで$45Mを調達。N47がリード、Felicis、Northzone、Gradientが参加。(Axios)
• Kestra - データエンジニアリングチーム向けのワークフローオーケストレーションプラットフォーム。シリーズAで$25Mを調達。RTP Globalがリード、Alven、ISAI、Axeleoが参加。(Axios)

🔐 サイバーセキュリティ

• Tenex.ai - AIエージェントによるリアルタイム脅威検知・対応（MDR）サービス。評価額$1B超。シリーズBで$250Mを調達。Crosspoint Capital Partnersがリード、Shield Capital、DeepWork Capitalが参加。(SiliconANGLE)
• depthfirst - コード・インフラ・ビジネスロジック全体の脆弱性を検出・修正するAIネイティブなアプリケーションセキュリティプラットフォーム。評価額$580M。シリーズBで$80Mを調達。Meritech Capitalがリード、Forerunner Ventures、The House Fund、Accelが参加。(FinSMEs)
• Linx Security - 人間・非人間・AIエージェントを含む全アイデンティティをリアルタイムで管理・監視するIDセキュリティ・ガバナンスプラットフォーム。シリーズBで$50Mを調達。Insight Partnersがリード、Cyberstarts、Index Venturesが参加。(SiliconANGLE)
• Censys - グローバルなインターネットインフラの可視化と攻撃対象領域管理（ASM）・脅威ハンティングを提供するミシガン拠点のプラットフォーム。シリーズDエクイティで$40M、加えてデット$30Mを調達。Morgan Stanley Expansion Capitalがリード、Decibel Partners、GV、Greylock、Intel Capitalが参加。(FinSMEs)

🎮 バーティカル（業界特化）

• Alcatraz - データセンター・空港・エンタープライズ向けにAIを活用した顔認証型入退室管理プラットフォーム。シリーズBで$50Mを調達。BlackPeak Capital、Cogito Capital、Taiwania Capitalが出資。(Security Info Watch)
• Sett - ゲームスタジオ向けにAIエージェントがユーザー獲得（UA）広告のクリエイティブ生成・配信・最適化をエンドツーエンドで自動化するプラットフォーム。シリーズBで$30Mを調達。Greenfield Partnersがリード、F2 Venture Capital、Bessemer Venture Partnersが参加。(SiliconANGLE)

💰 フィンテック

• 9fin - 債券・ローン・プライベートクレジットなど負債資本市場向けのAIネイティブデータ・分析プラットフォーム。300社超の金融機関が利用。シリーズCで$170Mを調達、評価額$1.3B。HarbourVestがリード、CPP Investments、Redalpine、Highland Europeが参加。(Yahoo! Finance)
• Variance - 金融機関向けにKYC・AML・不正検知・コンプライアンスワークフローを自律的に実行するAI捜査エージェントプラットフォーム。シリーズAで$21.5Mを調達。Ten Eleven Venturesがリード、645 Ventures、YC、Urban Innovation Fund、Okta Venturesが参加。(Ventureburn)

🤖 ハードウェア×AI

• Physical Intelligence - ロボット向け汎用AIモデル（"ロボットのChatGPT"）を開発。約$1Bの調達を$11B超の評価額で交渉中。Founders Fund、Lightspeed、Thrive Capital、Lux Capitalが参加見込み（交渉は初期段階）。(TechCrunch)

⚖️ リーガルテック

• Crosby - AIエージェントと弁護士が連携し、商業契約レビューをわずか数時間で完了するNY発の"ネオ法律事務所"。評価額$400M。シリーズBで$60Mを調達。Lux Capital、Index Venturesが共同リード、Sequoia Capital、Bain Capital Ventures、01 Advisorsが参加。(Law.com)

🏥 ヘルスケア

• Jimini Health - 大規模メンタルヘルス医療機関向けに、臨床医監督のもと患者と対話するAIインフラ。シードラウンドで$17Mを調達。M13がリード、Town Hall Ventures、LionBird、Zetta Venture Partners、OneMindが参加。(SiliconANGLE)

［国内］‍

• マイクロニティ - 中小企業の後継者不在問題を解決するAI駆動型ソフトウェア事業承継プラットフォーム。業界特化型ソフトウェアをM&Aで承継し、AIエージェントで事業運営を自動化・再成長させる。シードラウンドで22億円を調達。設立約1年でARR25億円、5社の事業承継を完了。投資家は三菱UFJイノベーション・パートナーズ他、国内VCおよびエンジェル投資家。(PR Times)
• Tensor Energy - 太陽光発電所・蓄電池の運用・財務管理をAIで自動化するクラウドプラットフォーム「Tensor Cloud」を提供。800箇所超の発電所に導入済み。シリーズAで9.5億円を調達（累計17億円）。投資家はグローバル・ブレイン、グロービス・キャピタル・パートナーズ、デライト・ベンチャーズ。(PR Times)
• SYSLEA（Frictio） - 顧客との対話からコンテキストをAIが自動取得・構造化し、CRM更新やフォローアップまで自律実行するAIネイティブCRM。先行提供で約170社が導入。シードラウンドで6.1億円を調達（エクイティ4.1億円＋日本政策金融公庫デット2億円）。投資家はジャフコグループ（JAFCO）、エンジェル投資家、日本政策金融公庫。(PR Times)

🤝 M&A

• OPERA TECH - 大企業向けAIコンタクトセンターソリューション「OPERA Contact」を提供。金融・通信・インフラ業界の大企業向けに、受電代行・品質管理・マーケティング支援の3プロダクトをAIで自動化。OpenAI取締役会会長のBret Taylor共同創業の米Sierra Technologies（評価額約1.5兆円、累計調達858億円）による完全子会社化を発表。買収金額は非開示。(PR Times)